特写独家！M1增速罕见转负：统计口径变化背后何种深层信号？

M1增速罕见转负：统计口径变化背后何种深层信号？

上海证券报 记者 周亮

2024年6月17日，央行发布了5月末金融数据。其中，M1（现金+活期存款）余额同比下降4.2%，这是M1自1997年有统计以来首次出现同比负增长。这一罕见现象引发了市场广泛关注。

数据背后的"真相"

M1是反映货币供应量中最基本的指标，通常也被称为狭义货币供应量。M1同比负增长意味着市场上流通的现金和活期存款余额出现了萎缩。

从表面上看，M1负增长似乎反映了经济下行、流动性不足等问题。然而，一些专家指出，M1增速下降也可能与统计口径变化有关。

2022年以来，央行一直在推动金融机构规范表外业务，并对第三方支付机构备付金等纳入统计。这些措施导致部分资金统计口径发生了变化，从而影响了M1增速的同比数据。

专家解读：M1增速或被低估

光大证券首席金融分析师王一平表示，如果将居民活期存款、非存款类的金融产品、第三方支付机构备付金这三类资金纳入M1统计口径，那么5月末M1增速大概在0.6%-1.1%之间。

王一平进一步指出，从趋势上看，M1增速与社融增速、GDP增速的相关性有所下降，M1增速的参考意义有所减弱。

经济运行仍有韧性

尽管M1增速出现负增长，但央行数据显示，5月末M2（广义货币供应量）余额同比增长7%，社融规模同比增长8.4%，信贷规模同比增长10.8%。这些数据表明，整体货币供应量和信贷投放仍然保持适度增长，经济运行总体保持平稳。

交通银行金融研究中心首席分析师刘航认为，M1增速下降不应过度解读，要综合研判多项指标，才能更准确地判断经济运行状况。

未来M1走势值得关注

对于未来M1的走势，专家们普遍认为，将取决于以下几个因素：

• 商品房销售增速何时企稳
• 财政发力进展
• 出口企业结售汇情况

招商证券首席宏观分析师张宏认为，随着经济企稳回升，M1增速有望在二季度末三季度初恢复正增长。

此外，一些专家也建议，相关部门应进一步完善货币供应量统计指标，更好地反映经济运行的实际情况。

《地下情》《富贵逼人》4K修复版重映 经典港片焕新光彩

香港 - 2024年1月12日，由中国电影资料馆、抖音、火山引擎联合发起的“再续时光——经典香港电影修复计划”在香港拉开帷幕。该计划旨在修复一批具有代表性的香港电影，并通过4K修复版本在大银幕上放映，让观众重温经典港片的魅力。

首批修复影片：《地下情》和《富贵逼人》

本次活动首批修复的影片是1986年上映的爱情电影《地下情》和贺岁喜剧《富贵逼人》。这两部影片都是香港电影史上的经典之作，在当年都获得了巨大的成功。

《地下情》由关锦鹏执导，梁朝伟、周润发、温碧霞、金燕玲、蔡琴等主演，讲述了一个富家子弟与三个女闺蜜的情感纠葛。该片获得第6届香港电影金像奖最佳影片、最佳导演等7项提名，并斩获最佳编剧奖和最佳女配角奖。

《富贵逼人》由高志森执导，沈殿霞、董骠、曾志伟等主演，讲述了普通市民中了头彩但巨额奖金却带来灾祸的故事。该片在1987年香港电影票房排行榜中位居榜首，是当年的贺岁冠军。

4K修复技术呈现极致画质

此次修复采用了4K修复技术，对影片的画面、声音等进行了全面的修复和优化。在画面方面，修复人员对影片的胶片底片进行了逐帧扫描，并使用数字技术修复了画面中的划痕、噪点等瑕疵，使画面更加清晰细腻。在声音方面，修复人员对影片的音轨进行了重新录制和混音，使声音更加清晰响亮。

观众重温经典电影 反响热烈

1月12日晚，《地下情》4K修复版在香港铜锣湾影戏影院面向社会观众展映。当晚，影院座无虚席，许多观众都是特意赶来观看这部经典影片。影片放映结束后，观众们纷纷表示，经过4K修复的《地下情》画面更加清晰，音效更加震撼，观影体验更加舒适。

1月13日，《富贵逼人》4K修复版也在香港上映。该片同样获得了观众的热烈欢迎。许多观众表示，这部电影承载着他们美好的童年回忆，能够在大银幕上重温经典，感到非常开心。

**“再续时光——经典香港电影修复计划”**旨在通过修复和放映经典香港电影，传承香港电影文化，弘扬中华优秀传统文化。该计划的实施，将为观众带来更加优质的观影体验，同时也为香港电影的保护和传承工作做出了积极贡献。

以下是一些观众评论：

• “《地下情》4K修复版真是太棒了！画面清晰，音效震撼，感觉就像在看新电影一样。”
• “《富贵逼人》这部电影承载着我美好的童年回忆，今天能够在大银幕上重温经典，感到非常开心。”
• “希望‘再续时光——经典香港电影修复计划’能够继续进行下去，让更多经典港片重映大银幕。”